Wrong-Way Risk 定义
Wrong-Way Risk (WWR) 是指当交易对手的信用质量恶化时，对其的风险敞口同时增加的情况。即信用风险和市场风险呈正相关。
类型
1. Specific Wrong-Way Risk (SWWR)
交易对手和标的资产之间存在直接法律关联
- 例：公司A作为交易对手，同时是某期权的标的
- 例：银行与某公司签订的以该公司股票为标的的股票互换
2. General Wrong-Way Risk (GWWR)
交易对手信用质量与宏观经济因素相关，而这些因素也影响风险敞口
实际案例
案例1：CDS与发行人
银行从某主权国家购买CDS保护，同时与该国银行签订利率互换
- 当该主权国家信用恶化时，CDS价值上升(对银行有利)
- 但同时该国银行的违约概率上升
- 这是典型的Wrong-Way Risk
案例2：外汇远期
新兴市场公司作为交易对手的美元/本币远期
- 当本币贬值时，外汇远期对银行价值增加
- 但本币贬值往往伴随该国经济恶化，公司违...