CDS基础
定义
信用违约互换(Credit Default Swap)是一种信用衍生品，买方向卖方支付定期费用(保费)，以换取对参考实体信用事件的保护。
基本结构
- 保护买方: 支付CDS spread，获得信用保护
- 保护卖方: 收取spread，承担信用风险
- 参考实体: 标的债务人
- 名义本金: 保护金额
信用事件
常见触发事件
- 破产(Bankruptcy)
- 未能支付(Failure to Pay)
- 重组(Restructuring)
- 债务加速到期
- 债务拒绝/暂停
结算方式
- 实物结算: 交付可交付债券
- 现金结算: 支付面值与回收价值差额
CDS定价
Spread计算
CDS spread使保护买卖双方预期现值相等
Premium Leg PV = Protection Leg PV
简化公式
CDS Spread ≈ (1-R) × PD / (1 + (1-R) × PD)
其中:
影响因素
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