解释什么是Leveraged Buyout (LBO)的回报分析，以及IRR的主要驱动因素。

LBO回报分析概述

LBO回报分析评估私募股权基金投资的潜在收益，核心指标是内部收益率(IRR)和现金倍数(MoIC)。

回报指标

IRR (Internal Rate of Return)

使NPV=0的折现率 PE基金通常目标IRR: 20-25%+

MoIC (Multiple of Invested Capital)

MoIC = 退出价值 / 投资金额 典型目标: 2.0x - 3.0x+

关系

(1 + IRR)^n ≈ MoIC

IRR的四大驱动因素

1. EBITDA增长

• 收入增长
• 利润率提升
• 运营改进

2. 倍数扩张 (Multiple Expansion)

• 入场倍数 vs 退出倍数
• 市场环境
• 战略定位改善

3. 债务偿还 (Deleveraging)

• 用现金流还债
• 增加股权价值占比
• 强制性储蓄效应

4. 杠杆效应

• 债务放大股权回报
• 但也放大风险

LBO回报计算示例

假设

• 收购价格: 1000
• EBITDA...