什么是Accretion/Dilution分析？在M&A交易中如何使用？

Accretion/Dilution 定义

Accretion/Dilution分析评估一项收购交易对收购方每股收益(EPS)的影响:

• Accretive: 交易后EPS增加
• Dilutive: 交易后EPS减少

分析步骤

Step 1: 计算收购前EPS

收购方EPS = 净利润 / 流通股数

Step 2: 计算合并后净利润

合并后净利润 = 收购方净利润 + 目标方净利润 - 融资成本(税后) + 协同效应(税后) - 交易费用(摊销后)

Step 3: 计算合并后股数

合并后股数 = 原股数 + 新发行股数(股票支付部分)

Step 4: 计算EPS变化

新EPS = 合并后净利润 / 合并后股数 增厚/稀释% = (新EPS - 原EPS) / 原EPS

关键影响因素

增厚因素

1. 目标公司P/E低于收购方P/E
2. 显著的成本协同
3. 收入协同
4. 债务融资(低利率环境)

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